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　　所呈交的毕业论文《 》是本人在指导老师的指导下，独立研究、写作的成果。论文中所引用的他人研究成果，无论以何种方式发布的，均在论文中以明确方式标明。

　　我国的利率市场化势在必行，而基准利率的确定是我国利率市场化改革的关键一步，然而选取何种利率作为我国金融市场的基准利率问题迟迟没有定论，这不仅拖延了我国利率市场化的进程，更阻碍了金融市场的全面发展。选取合适的利率作为我国金融市场的基准利率已经时不我待。本文首先介绍了基准利率相关理论和研究，其次介绍了SHIBOR的推出及内容，然后通过实证检验论证了SHIBOR作为我国基准利率的可行性，最后在以上分析的基础上从完善货币市场、推动利率产品定价与SHIBOR挂钩、建立有效的信用评级体系、扩大报价行的范围以增加SHIOR的市场性等角度给出了进一步完善SHIBOR的几点政策建议。

　　The empirical analysis of the Shanghai inter bank offered rate as the benchmark interest rate of China

　　Interest rate liberalization must realize, but to confirm the benchmark interest rate is the way of interest rate liberalization, and also the base and ensuring of financial market reform. But choose what kind of interest rate as the basis of our financial market interest rate has no final conclusion, which not only stalls off our interest rate liberalization process, but also impedes the full development of the financial markets. It can not be procrastinated any more to select the appropriate rate of our financial markets as a benchmark interest rate. The first part of the paper is about the relevant theories and research about the benchmark interest rate. The second part is about the introduction and the context of the Shibor. The third part is empirical analysis about the feasibility of Shibor as our benchmark interest rate. Then, the fourth part points out some suggestions to develop Shibor as the benchmark interest rate. It is necessary to develop currency market, promote the use of Shibor in the pricing of financial products, establish the evaluation system of credit, to expand the quoting banks to improve the market degree of Shibor.

　　Keywords：Benchmark interest rate; Shibor; interest rate liberalization

　　二、XX银行间同业拆借利率（SHIBOR）的推出及内容 错误！未定义书签。

　　利率是资金借贷的价格，是经济运行的一重大变量。其中基准利率是指能够真实反映资金供求状况，并能引导其他利率变动的利率。随着我国利率市场化的深入，金融产品亟需基准利率作为定价基准。另一方面，基准利率可作为宏观调控的中介目标，影响企业和个人的经济行为。2007 年 1 月 4 日，中国人民银行正式推出XX银行间同业拆借利率 Shibor（Shanghai Interbank Offered Rate）。Shibor的其推出是为了促进利率市场化，培育基准利率，提高金融机构定价能力，改善宏观货币政策调控。在央行的大力支持下，Shibor 已经逐渐获取市场各方的认可，其作为基准利率的意义受到广泛关注。首先以 Shibor 为核心，推进我国利率市场化改革，对完善我国金融市场意义重大。其次，Shibor 的培育能促进央行货币政策调控的转型。再次，Shibor 对于XX建设国际金融中心意义重大。总之，目前 Shibor 的地位正在确立，但它的效用仍须进一步观察。Shibor自2007年至2013年期间的实际运行效果如何？是否能发挥基准利率的功能？如何进一步培育 Shibor?本文通过 Shibor的 实证分析，探讨 Shibor作为基准利率的可行性，进一步提出了完善Shibor的政策建议。

　　黄达给出的基准利率定义：基准利率是在整个利率体系中起主导作用的利率，即在整个金融市场上和利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。

　　戴国强、梁福涛给出的基准利率定义：基准利率是以金融市场供求为基础形成的基准性的利率，是多种利率并存条件下起决定作用的利率，是各种金融产品定价的基础依据，是人们公认并普遍接受的利率。

　　胡海鸥，季波认为：具有牵一发而动全身的功能的利率即基准利率，该利率位于整个利率体系的底部，最能满足流动性偏好，引导市场预期，便于央行操作。

　　戴等认为基准利率具有以下基本属性：市场性、基础性、相关性和稳定性。市场性指基准利率由市场供求决定。基础性指的是基准利率反映无风险利率水平，能够作为金融产品的定价基准。相关性指的是基准利率与货币市场其他利率、宏观经济指标具有一定的相关性，基准利率能够影响市场利率变动，从而影响经济参与者的经济行为，最终实现货币政策的最终目标。稳定性指的是基准利率抗干扰性较好。

　　综上所述，基准利率是以金融市场供求为基础形成的基准性的利率，应具有的至少以下几点特征：市场性、基础性、相关性、稳定性。

　　基准利率的功能主要体现在：金融产品的定价基准；市场预期的参考指标；货币政策的传导中介。

　　基准利率的金融产品的定价基准功能是指：各种金融产品包括金融衍生品尤其是利率衍生品的定价以基准利率为基础；基准利率的市场预期参考指标功能是指：基准利率能够充分及时反映市场资金变动情况，市场参与者可以通过关注基准利率走势，判断未来的流动性走势，因此基准利率可以发挥市场预期的参考指标作用；基准利率的货币政策传导中介是指：从货币政策传导对于中介指标的要求标准来说，基准利率具有可测性、可控性和相关性高等优势，因此基准利率可成为货币政策的传导中介。

　　本文主要介绍古典利率决定理论、凯恩斯流动性偏好理论、可贷资金理论、IS-LM 理论。

　　古典利率理论盛行于19世纪末至20世纪30年代，其代表人物有庞巴维克、费雪和马歇尔。主要观点认为利率取决于储蓄和投资，与货币量无关。古典利率理论认为储蓄是利率的增函数，而投资是利率的减函数。既然储蓄和投资都是利率的函数，那么将它们结合起来便可以决定利率。在古典经济学家们看来，储蓄(S)就代表资本的供给，投资(I)代表资本的需求，利率(i)则是资本的借用价格。因此，资本的供求决定了均衡利率(如下图所示)。

　　20世纪 30 年代大危机动摇了古典利率决定理论，凯恩斯主义开始盛行，流动性偏好理论崭露头角。凯恩斯认为：货币市场的货币供求决定利率，否定了古典利率理论认为利率取决于储蓄和投资的观点。货币需求取决于公众的流动性偏好，而流动性偏好又取决于三大动机，分别是交易、预防、投机动机。其中交易动机和预防动机是外生的，与收入 Y 相关；投机动机与利率 r 相关。货币供应是一个央行决定的外生变量。利率的决定公式为：货币供应 M=货币需求量 L= L1（Y）+L2（r）。